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CFA三级难度怎么样?这两道题你会做吗?

时间:2020-04-01 14:18

  CFA三级考试难度大吗?最后一场CFA考试是拦路虎?一起来做两道题测试一下吧。


  1.A German portfolio manager entered a 3-month forward contract with a U.S. bank to deliver $10,000,000 for euros at a forward rate of €0.8135/$. One month into the contract, the spot rate is €0.8170/$, the euro rate is 3.5%, and the U.S. rate is 4.0%. Determine the value and direction of any credit risk.


  “德国经理(空头头寸)已与一家美国银行签约,以0.8135欧元的价格出售美元,而美元则升至0.8170欧元。经理人在现货市场上的表现要好于合同之下的状况,因此银行面临信用风险(经理人可能违约)。从美国银行(多头头寸)的角度来看,信用风险的金额为:


  Vbank (long) = €8,170,000 / (1.04)2/12 ˗ €8,135,000 / (1.035)2/12 = €28,278


  (正号表示银行面临德国经理可能违约的信用风险。)”


  2

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  使用图表2中的信息,假设没有再投资收入,则计算债券投资组合的预期总回报。


  债券的预期收益包括几个组成部分。在回答问题时,以逻辑方式纳入回报的所有要素很重要。在此示例中,return元素来自:


  收益收益–代表投资者收到的息票以及息票的任何再投资。由于没有再投资收入(您的问题通常会以此为前提),因此收益收入将等于息票除以债券的当前价格(即2.60欧元/97.34欧元)。等于2.67%。


  展期收益–这是债券到期时债券价格“拉至面值”的影响。假设收益率没有变化(97.34欧元),债券的当前价格(97.82欧元)与一年内的预期价格之差(当前价格的百分比),计算得出滚动收益。


  此示例中的隔夜收益=(€97.82-€97.34)/€97.34 = 0.49%


  基于收益率和收益率利差变化的预期价格变化–这反映了投资者对收益率曲线变化的期望,并使用修改的期限和凸度进行计算。在此示例中,修正期限(MD)为4.1表示收益率变化1%时债券价格的变化百分比。回顾债券价格与收益率之间的反比关系;如果预计收益率会增加,那么债券价格将会下跌。修改期限假设债券价格与收益率之间存在线性关系。由于关系实际上是凸的,因此必须对凸度进行调整。


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  计算时,产量的变化以小数表示,因此0.35%变为0.0035。


  预期信用损失–这是由于违约导致的本金预期损失。此处给出的数字为-0.15%,但可以计算为违约概率×损失严重性。


  预期货币损失–仅与外币债券有关。在此示例中,金额为-0.60%,但可以根据远期汇率进行计算。


  请注意,由于问题只是要求计算,因此需要给出的答案如下所示:

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关键词:ACCA | CFA

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